'연내 금리 인상' 현실 되려나..시장 긴장감 커진다

한은 '연내 인상' 경계감에..채권시장 '뒤숭숭'
채권금리는 이미 기준금리 한두차례 인상 반영
1400兆 가계부채 충격 불가피..실물경제 우려

이주열 한국은행 총재가 지난 7월13일 오전 서울 중구 세종대로 한은 본점에서 금융통화위원회 본회의를 주재하고 있다. 사진=노진환 기자

[이데일리 김정남 기자] 국내 시장금리가 상승하고 있다. 한국은행이 이르면 올해 안에 기준금리를 인상할 수 있다는 긴장감이 시장에 퍼지고 있어서다.

‘셀(sell) 코리아’ 공포감까지 불렀던 외국인이 추석 이후 국내 채권시장이 돌아오고 있지만, 채권금리는 오르고(채권가격은 내리고) 있는 것이다. 이 때문에 본격 금리 상승기가 오면 가계부채가 직격탄을 맞을 수 있다는 우려가 나온다.

◇‘연내 인상’ 가능할까

17일 마켓포인트에 따르면 이날 오전 서울채권시장에서 국고채 3년물 금리는 전거래일 대비 0.8bp(1bp=0.01%포인트) 상승한 1.935%%에 거래됐다. 채권금리가 상승한 건 채권가격이 하락(채권 약세)한 것을 의미한다.

통화정책에 민감한 3년물 금리가 1.9% 초반대에서 움직인 건 지난 2015년 3월 이후 전례를 찾기 어렵다. 당시 한은 기준금리는 1.75%. 현재와 50bp, 그러니까 두 차례 기준금리를 변동한 만큼 차이가 난다. 현재 3년물 금리 수준은 시장이 인상을 이미 한두 차례 정도 반영했다는 해석이 가능하다.

그럼에도 채권금리가 계속 오른다는 것은 채권가격이 싸게 나와도 시장 참가자들이 섣불리 사지 않고 있다는 의미다.

국고채 5년물 금리도 0.5bp 오른 2.135%를 나타냈다. 5년물 금리가 2.1%대 흐름을 보이는 것 역시 2015년 초 이후 처음이다.

채권시장에서는 “(인상 분위기를 만든) 청와대에 정말 뭔가 있는 것 아니냐” “이러다 진짜 올해 올리는 것 아니냐”는 말이 나온다. 한 인사는 “시장이 너무 뒤숭숭해서 (금리가 더 오를까봐·가격이 더 내릴까봐) 매수로 접근할 수 있는 상황이 아니다”면서 “철저히 리스크 관리로 가고 있다”고 말했다.

특히 최근 ‘집 나간’ 외국인 투자자가 돌아오고 있음에도 채권시장은 약세를 면치 못하고 있다.

외국인은 추석 연휴 직후인 지난 10일 이후 4거래일간 원화 현물채권을 7000억원어치 이상 사들였다. 전날(16일)에는 1조2000억원 넘게 순매수했고 이날도 1000억원 이상 사들이고 있다. 심지어 이날 외국인은 3년 국채선물도 10거래일 만에 매수 전환하고 있다. 추석 연휴 직전 ‘코리아 엑소더스’ 공포감은 일단 한숨 돌린 것이다.

하지만 곧바로 이어진 금통위 경계감에 채권금리는 ‘위쪽’을 향하고 있다.

실제 한은 내부 분위기는 매파(통화긴축 선호) 색채가 짙어지고 있다. 올해 기준금리 인상에 나서도 이상할 게 없어 보일 정도다.

시장도 이를 알고 있다. 신동수 유진투자증권 연구위원은 “가계부채 관련 부작용 우려가 지속되고 있는 점을 고려할 때 통화정책 정상화 신호는 더욱 강화될 것”이라면서 “(오는 19일 열리는) 이번달 금통위에서 ‘인상 소수의견’이 나올 가능성이 높아졌다”고 말했다. 소수의견은 통상 기준금리 변동의 신호로 여겨진다.

게다가 미국 연방준비제도(Fed)의 오는 12월 인상 가능성도 높아지고 있다. 일각에서는 한은이 미국 연준보다 한 발 앞선 인상 카드를 만지작거릴 수 있다는 관측이 나온다.

지난 2010년 이후 매해 가계신용 증가율(전년 동기 대비) 추이다. 지난 2년간 증가율은 전례가 없는 두자리수를 기록했다. 출처=한국은행

◇가계부채 후폭풍 우려

본격 금리 상승기, 고달픈 건 채권시장만이 아니다. 더 큰 변수는 1400조원에 달하는 가계부채 후폭풍이 실물경제에 미칠 여파다.

한은 금통위가 말하는 ‘금융 불균형’을 대표하는 게 가계부채 급증이다. 저금리로 인해 가계대출이 감당하기 어려울 정도로 늘었다는 것이다. 지난 2년 가계신용 증가율은 각각 전년 동기 대비 10.9%, 11.6%를 기록했다. 경상성장률(경제성장률+물가상승률)을 훌쩍 뛰어넘는 수치다. 2년 연속 두자릿수 증가율은 전례가 없다.

한은이 기준금리 인상을 통해 이 불균형을 해소하려는 건 거시 안정성 측면에서 중요하지만, 또 한편에서는 변동금리 대출자들이 금리 상승 리스크를 떠안아야 하는 측면도 있다. 이는 당장 소비 둔화로 이어질 가능성을 배제할 수 없다. ‘유동성 파티 이후’ 후유증이다.

주원 현대경제연구원 경제연구실장은 “긴축적 통화정책이 국내 시장의 변동성 확대 요인으로 작용하지 않도록 해야 한다”면서 “대내외 경제 리스크 요인이 이와 결합해 경기 하방 리스크로 작용하지 않도록 관리해야 한다”고 말했다.

김정남 (jungkim@edaily.co.kr)